博时价值增长证券投资基金2005年年度报告

         基金管理人：博时基金管理有限公司
         基金托管人：中国建设银行股份有限公司
           送出时间：2006年3月
                                  重要提示
    本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。
    本基金的托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年3月30日复核了本报告中的财务指标、财务会计报告、净值表现、收益分配情况和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
    本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
    基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
 一、基金简介
    （一）基金名称：博时价值增长证券投资基金
    基金简称：博时增长
    基金前端收费交易代码：050001
    基金后端收费交易代码：051001
    基金运作方式：契约型开放式
    基金合同生效日：2002年10月9日
    报告期末基金份额总额：2,303,472,283.80份
    （二）投资目标：分享中国经济和资本市场的高速成长，谋求基金资产的长期稳定增长。
    投资策略：本基金采用兼顾风险预算管理的多层次复合投资策略。
    业绩比较基准：价值增长线
    风险收益特征：本基金属于证券投资基金中的低风险品种，以在风险约束下期望收益最
    大化为核心，在收益结构上追求下跌风险有下界、上涨收益无上界的目标，其长期投资
    的单位风险下收益（夏普率）大于股票、小于国债。
    （三）基金管理人名称：博时基金管理有限公司
    注册地址：广东省深圳市福田区深南大道7088号招商银行大厦29层
    办公地址：广东省深圳市福田区深南大道7088号招商银行大厦29层
    邮政编码：518040
    法定代表人：吴雄伟
    信息披露负责人：李全
    联系电话：0755-83169999
    传    真：0755-83195140
    电子邮箱：webmaster@boshi.com.cn
    （四）基金托管人名称：中国建设银行股份有限公司(简称“中国建设银行”)
    注册地址：北京市西城区金融大街25号
    办公地址：北京市西城区金融大街25号
    邮政编码：100032
    法定代表人：郭树清
    信息披露负责人：尹东
    联系电话：010-67597420
    传    真：010-66212639
     电子邮箱：yindong@ccb.cn
     （五）基金选定的信息披露报纸名称：中国证券报、证券时报、上海证券报
     管理人互联网网址：http://www.boshi.com.cn
     年度报告置备地点：基金管理人、基金托管人处
     （六）基金注册登记机构名称：博时基金管理有限公司
     办公地址：北京市建国门内大街18号恒基中心1座23层
     （七）会计师事务名称：普华永道中天会计师事务所有限公司
     办公地址：上海湖滨路202号普华永道中心11楼
 二、主要财务指标
 （一）主要财务指标

                                            2005年             2004年             2003年
 1   基金本期净收益（元）                   78,611,349.83    132,726,961.54      248,723,123.81
 2   加权平均基金份额本期净收益（元）              0.0351            0.0435              0.1206
 3   期末可供分配基金收益（元）            135,103,018.51     60,915,683.48       20,950,736.59
 4   期末可供分配基金份额收益（元）                0.0587            0.0245              0.0097
 5   期末基金资产净值（元）              2,565,856,030.43  2,677,371,806.93    2,570,831,364.56
 6   期末基金份额净值（元）                         1.114             1.075               1.195
 7   基金加权平均净值收益率                         3.37%             3.64%              10.76%
 8   本期基金份额净值增长率                         3.63%            -7.77%              34.35%
 9   基金份额累计净值增长率                        26.22%            21.80%              32.06%

    上述财务指标采用的计算公式，详见证监会发布的证券投资基金信息披露编报规则第1号《主要财务指标的计算及披露》。
     上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，例如，开放式基金的申购赎回费等,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
 （二）净值表现
 1、历史各时间段基金净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

                        ①净值    ②净值增长③业绩比较④业绩比较基准收
        期间            增长率     率标准差   基准收益率       益率标准差     ①-③     ②-④
          过去3个月         6.50%       0.63%       0.00%            0.00%    6.50%      0.63%
          过去6个月        13.56%       0.78%       0.00%            0.00%   13.56%      0.78%
            过去1年         3.63%       1.14%       0.00%            0.00%    3.63%      1.14%
            过去3年        28.40%       1.06%      32.85%            0.08%   -4.45%      0.98%
自基金合同生效起至今        26.22%       1.02%      32.85%            0.08%   -6.63%      0.94%

 2、图示自基金合同生效以来累计净值增长率走势图,并与同期业绩比较基准的增长率进行比较
 3、图示基金过往三年每年的净值增长率，并与同期业绩比较基准的收益率进行比较
 a)         本基金业绩比较基准的构建以及再平衡过程
      基金管理人通过自身的投资管理与风险管理，创造出一条随时间推移呈现非负增长态势的安全收益增长轨迹，简称价值增长线，并力争使基金单位资产净值高于价值增长线水平。
      价值增长线按固定周期（按日历计算的每180天）进行调整，每期期初按照上期基金单位资产净值增长率的一定比率（提升率）和上期期末日的价值增长线水平来确定本期期末日的价值增长线水平，本期内任意一天的价值增长线水平由上期期末和本期期末的价值增长线水平线性插值计算得出。如果当期基金分红，则分红除权日之后（含分红除权日当日），价值增长线水平扣除分红额度向下调整。如果上期基金单位资产净值为零增长或负增长，则本期价值增长线保持上期期末水平。价值增长线从本基金开放日起计算，第一期价值增长线水平固定为0.900元。
 （三）基金收益分配情况

                 年度            每10份基金份额分红数（元）         备注
                 2005                      0.000
                 2004                      0.300
                 2003                      1.180
                合计                       1.480

 三、基金管理人报告
 （一）基金管理人和基金经理简介
    博时基金管理有限公司经中国证监会证监基金字[1998]26号文批准设立。公司股东为金信信托投资股份有限公司、中国长城资产管理公司、招商证券股份有限公司和广厦建设集团有限责任公司，注册资本为1亿元人民币。
    肖华先生，1965年出生，硕士学历。1993年获工学硕士学位。1993至1994年在宝安集团从事项目管理。1994年至1999年历任君安资产管理有限公司项目经理、投资部经理、基金部经理、上海申华实业股份有限公司任总经理助理、副总经理（主管投资）。2000年5月至2002年5月任基金同盛基金经理。2002年5月加入博时基金管理有限公司，任基金管理部部门经理。2002年10月起担任博时价值增长证券投资基金基金经理。
 （二）本报告期内基金运作情况说明
    在本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施细则、《价值增长证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，个别监督指标在个别时点被动偏离有关规定时，基金管理人在合理期限内进行了调整，对基金份额持有人利益未造成损害。
 （三）本报告期内基金的投资策略和业绩表现
   截止2005年12月31日，本基金份额净值为1.114元，累计份额净值为1.262元，全年净值增长率为3.63％，同期上证A股指数下跌8.33％，超越指数11.96个百分点；自本基金成立以来，累计净值增长率为26.22％，同期上证A股指数下跌了25.72％，成立以来累计业绩表现超越上证A股指数51.94个百分点。本基金为基金的长期持有人带来了显著的回报。
   1、基金管理回顾
   2005年的市场充满了波折。上半年，出于对全流通的恐惧和未来经济增长放缓、企业盈利下降的担忧，投资者信心尽失，市场出现深幅下挫，跌破1000点。但在下半年，却发生了戏剧性的变化。随着股权分治改革的推进和深化，市场逐渐认识到最高管理层重建资本市场的信心和决心；再加上经历大幅调整后的A股市场已明显处于低估的状态，投资价值突显，市场出现了明显的反弹。
   在这种剧烈的变化面前，我们坚持价值投资理念，保持了一贯的买入并持有的投资策略。
   在个股选择方面，经历过2005年的煎熬后，我们在石化行业的投资为持有人取得了令人满意回报。中石化私有化本身已反映了被收购企业的价值。2005年，汽车行业逐步走出低谷，销量与利润稳步回升。我们认为，中国的汽车市场处于长期快速增长过程的早期阶段。汽车业的长期发展前景值得我们期待。
   2005年，人民币汇率的调整终于发生。我们认为，汇率的调整不仅是外在压力的结果，更主要的是中国经济本身寻求升级的反映。汇率的变化是一个持续的过程，对经济的影响也是长期而深远的。组合中的房地产公司因而显著获益。
   2005年，高涨的油价对航空业造成伤害，组合中的航空股受到影响。但我们坚持对航空股的既有看法，相信需求的增长和人民币汇率的持续调整将使组合中的航空股获益。
   2、基金管理展望
   股权分置改革的影响是结构性和长期性的。它是流通股东、非流通股东、管理层有机会去寻求长期共赢格局的开始。此外，在股权分置改革的过程中，相当多的公司做出了长期分红的承诺。股票成为一种能给持有人带来持续的现金流入的资产。从价值的角度分析，现在A股市场大部分蓝筹公司的估值水平是偏低的。
   中国经济的发展超出了大部分人的预期，普遍认为的经济增长减速和企业盈利下滑的局面并没有出现。我们对最近几年经济增长的前景比从前更有信心。
   我们在2004年年报中指出：2005年可能成为A股市场的转势之年。现在看来，这种情况已经发生。投资人信心的恢复是一个渐进的过程。A股市场现在就象一个大病初愈的病人，需要香港市场的领涨和推动才能逐步迈开上升的脚步。飞轮总是启动的时候最为困难。随着时间的推移和市场信心的建立，A股市场公司的内涵价值最终会被投资人所认可，A股市场公司会自己走上价值实现之路。
   我们认为A股市场已经转势，现在的市场充满了投资机会，一个股票投资的黄金年代已经到来。
 （四）内部监察报告
   本报告期内，本基金管理人在完善内部控制制度和流程体系的同时，加强日常监察力度，推动内控体系和制度措施的落实；强化对基金投资运作和公司经营管理的合规性监察，通过实时监控、定期检查、专项检查等方式，及时发现情况，提出改进建议并跟踪改进落实情况。发现违规隐患及时与有关业务人员沟通并向管理层报告，定期向公司董事、总经理和监管部门出具监察稽核报告。
   本报告期内，重点开展的监察稽核工作包括：
   1、加强了制度建设。上半年聘请普华永道中天会计师事务所协助对公司现有制度进行重新修订，形成多个制度手册和业务流程手册。项目结束后，公司积极推动制度措施的落实。
   2、公司以集中授课的形式组织全体员工学习修订后的《公司法》、《证券法》，从中抽取有关内容生成试题，进行测试。
   3、年内中国证监会下发了监察稽核报告的内容与格式指引，公司根据证监会要求按照新格式进行自查并报告。
   4、针对分类表决制度以及股权分置改革的需要，公司修订了投票政策和流程，保证合规有效地行使股东投票权。
   本基金管理人承诺将一如既往地本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在规范经营、合理控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。
 四、基金托管人报告
    中国建设银行根据《博时价值增长证券投资基金基金合同》和《博时价值增长证券投资基金托管协议》，托管博时价值增长证券投资基金（以下简称博时价值增长基金）。
    本报告期，中国建设银行在博时价值增长基金的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、基金合同、托管协议和其他有关规定，依法安全保管了基金财产，按规定如实、独立地向中国证监会提交了本基金运作情况报告，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。
    本报告期，按照国家有关规定、基金合同、托管协议和其他有关规定，本托管人对基金管理人－博时基金管理有限公司在博时价值增长基金投资运作方面进行了监督，对基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等方面进行了认真的复核，发现部分监督指标不符合基金合同约定并及时通知了基金管理人。基金管理人在合理期限内进行了调整，对基金份额持有人利益未造成损害。
    由博时价值增长基金管理人－博时基金管理有限公司编制，并经本托管人复核审查的本年度报告中的财务指标、净值表现、收益分配、财务会计报告、投资组合报告等内容真实、准确和完整。
 五、审计报告
                                                普华永道中天审字(2006)第179号
 博时价值增长证券投资基金全体基金份额持有人：
    我们审计了后附的博时价值增长证券投资基金(以下简称“博时价值增长基金”)2005年12月31日的资产负债表以及2005年度的经营业绩表和基金净值变动表。这些会计报表的编制是基金管理人博时基金管理有限公司的责任，我们的责任是在实施审计工作的基础上对这些会计报表发表意见。
    我们按照中国注册会计师独立审计准则计划和实施审计工作，以合理确信会计报表是否不存在重大错报。审计工作包括在抽查的基础上检查支持会计报表金额和披露的证据，评价基金管理人在编制会计报表时采用的会计政策和作出的重大会计估计，以及评价会计报表的整体反映。我们相信，我们的审计工作为发表意见提供了合理的基础。
     我们认为，上述会计报表符合国家颁布的企业会计准则、《金融企业会计制度》、《证券投资基金会计核算办法》、《博时价值增长证券投资基金基金合同》及中国证券监督管理委员会允许的如会计报表附注所列示的基金行业实务操作的有关规定，在所有重大方面公允反映了博时价值增长基金2005年12月31日的财务状况以及2005年度的经营成果和基金净值变动。

     普华永道中天                                    注册会计师         汪        棣
     会计师事务所有限公司
     中国.上海市                                     注册会计师         薛       竞
     2006年2月28日

 六、财务会计报告
 （一）基金年度会计报表
 1、博时价值增长证券投资基金资产负债表

                                                                     单位：人民币元
                     项目                    附注    2005年12月31日      2004年12月31日
                     资产
   银行存款                                              171,379,400.66      56,527,527.55
   清算备付金                                                272,828.18               0.00
   交易保证金                                 5              390,741.00         267,822.83
   应收利息                                   6            7,798,332.65       5,917,405.87
   应收申购款                                                340,543.75       1,725,718.75
   股票投资市值                                        1,885,473,877.46   2,128,592,634.50
       其中：股票投资成本                              1,957,112,803.23   2,200,588,481.84
   债券投资市值                                          538,325,070.70     540,902,793.74
       其中：债券投资成本                                537,524,812.91     541,100,360.55
    权证投资市值                                                   0.00               0.00
       其中：权证投资成本                                          0.00               0.00
   资产总计                                            2,603,980,794.40   2,733,933,903.24
               负债与持有人权益
   负债
   应付证券清算款                                         28,382,272.22      10,003,117.00
   应付赎回款                                              5,245,733.88         110,224.21
   应付赎回费                                                 27,653.56           1,012.12
   应付管理人报酬                                          2,866,921.55       3,981,173.49
   应付托管费                                                477,820.25         663,528.91
   应付佣金                                   7              227,249.11         306,771.75
   应付利息                                                        0.00           2,137.63
   其他应付款                                 8              797,113.40         544,131.20
   卖出回购证券款                                                  0.00      40,850,000.00
   预提费用                                   9              100,000.00         100,000.00
   负债合计                                               38,124,763.97      56,562,096.31
   持有人权益
   实收基金                                   10       2,303,472,283.80   2,490,977,174.84
   未实现利得                                 11         127,280,728.12     125,478,948.61
   未分配收益                                            135,103,018.51      60,915,683.48
   持有人权益合计                                      2,565,856,030.43   2,677,371,806.93
      (2005年末基金份额资产净值：1.114元)
      (2004年末基金份额资产净值：1.075元)
   负债及持有人权益总计                                2,603,980,794.40   2,733,933,903.24

 
 2、博时价值增长证券投资基金经营业绩表

                                                                               单位:人民币元
                  项目                   附注        2005年度              2004年度
  收入
  股票差价收入                            12          14,918,373.02          143,979,473.42
  债券差价收入                            13           2,067,171.00          (8,123,221.11)
  权证差价收入                                        32,135,905.60                    0.00
  债券利息收入                                        14,061,902.87           21,162,325.17
  存款利息收入                                           957,871.31            1,885,369.65
  股利收入                                            48,608,889.66           35,030,211.96
  其他收入                                14           1,367,511.46            4,759,234.96
  收入合计                                           114,117,624.92          198,693,394.05
  费用
  基金管理人报酬                       15,17(c)     (28,362,032.17)         (54,600,299.75)
  基金托管费                            17(d)        (5,861,063.35)          (9,100,049.97)
  卖出回购证券支出                                     (837,090.64)          (1,799,358.13)
  其他费用                                16           (446,088.93)            (466,724.66)
     其中：信息披露费                                  (300,000.00)            (300,000.00)
            审计费用                                   (100,000.00)            (100,000.00)
  费用合计                                          (35,506,275.09)         (65,966,432.51)
  基金净收益                                          78,611,349.83          132,726,961.54
  加：未实现利得                          11           1,354,746.17        (533,285,280.41)
  基金经营业绩                                        79,966,096.00        (400,558,318.87)

 3、基金收益分配表

                                                                      单位:人民币元
                    项目                       2005年度                 2004年度
    本年基金净收益                                78,611,349.83            132,726,961.54
    加：年初基金净收益                           60,915,683.48              20,950,736.59
    本年申购基金份额的损益平准金                  39,397,244.32             44,334,808.99
    本年赎回基金份额的损益平准金                (43,821,259.12)           (36,326,569.64)
    可供分配基金净收益                          135,103,018.51             161,685,937.48
    减：本年已分配基金净收益                               0.00          (100,770,254.00)
    年末基金净收益                               135,103,018.51             60,915,683.48

 4、基金净值变动表

                                                                   单位：人民币元
                     项目                          2005年度                2004年度
  年初基金净值                                    2,677,371,806.93         2,570,831,364.56
  本年经营活动
  基金净收益                                         78,611,349.83           132,726,961.54
  未实现利得                                          1,354,746.17         (533,285,280.41)
  经营活动产生的基金净值变动数                       79,966,096.00         (400,558,318.87)
  本年基金份额交易
  基金申购款                                        867,369,433.90         2,697,673,871.90
     其中：分红再投资                                         0.00            27,133,180.80
  基金赎回款                                    (1,058,851,306.40)       (2,089,804,856.66)
  基金份额交易产生的基金净值变动数                (191,481,872.50)           607,869,015.24
  本年向持有人分配收益
  向基金持有人分配收益产生的基金净值变动数                    0.00         (100,770,254.00)
  年末基金净值                                    2,565,856,030.43         2,677,371,806.93

 （二）会计报告书附注
 1   基金基本情况
    博时价值增长证券投资基金(以下简称“本基金”)经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)证监基金字[2002]第60号《关于同意博时价值增长证券投资基金设立的批复》核准，由博时基金管理有限公司依照《证券投资基金管理暂行办法》及其实施细则、《开放式证券投资基金试点办法》等有关规定和《博时价值增长证券投资基金基金契约》(后更名为《博时价值增长证券投资基金基金合同》)发起，并于2002年10月9日募集成立。本基金为契约型开放式，存续期限不定，首次设立募集不包括认购资金利息共募集3,046,983,710.58元，业经普华永道中天会计师事务所有限公司普华永道验字(2002)第99号验资报告予以验证。本基金的基金管理人为博时基金管理有限公司，基金托管人为中国建设银行股份有限公司(附注17(a))。
    根据《中华人民共和国证券投资基金法》和《博时价值增长证券投资基金基金合同》的有关规定，本基金的投资范围为国内依法公开发行、上市的股票、债券及中国证监会批准的允许基金投资的其他金融工具，股票投资中高质量的价值型公司和高质量的成长型公司的比例不低于80%。根据《博时价值增长证券投资基金更新招募说明书》(2005年第1号)的有关规定，本基金投资组合中，投资于股票、债券的比例不低于基金资产总值的80%，投资于国家债券的比例不低于基金资产净值的20%。
 2   会计报表编制基础
   本基金的会计报表按照国家颁布的企业会计准则、《金融企业会计制度》、《证券投资基金会计核算办法》及中国证监会允许的如会计报表附注所列示的基金行业实务操作的有关规定编制。
 3   主要会计政策和会计估计
(a)会计年度
   本基金会计年度为公历1月1日起至12月31日止。
(b)记账本位币
   本基金的记账本位币为人民币。
(c)记账基础和计价原则
   本基金的记账基础为权责发生制。除股票投资、债券投资和权证投资按市值计价外，所有报表项目均以历史成本计价。
(d)基金资产的估值原则
(i)  股票投资
   上市交易的股票按其估值日在证券交易所挂牌的市场交易收盘价估值；估值日无交易的，以最近交易日的市场交易收盘价估值。首次公开发行但未上市的股票，按成本估值；由于配股和增发形成的暂时流通受限制的股票，按估值日在证券交易所挂牌的同一股票的市场交易收盘价估值。
(ii) 债券投资
   证券交易所市场实行净价交易的国债按其估值日在证券交易所挂牌的市场交易收盘价估值；估值日无交易的，以最近交易日的市场交易收盘价估值。证券交易所市场未实行净价交易的企业债券及可转换债券按估值日收盘价减去债券收盘价中所含的债券应收利息得到的净价估值；估值日无交易的，以最近交易日的市场交易收盘价减去债券收盘价中所含的债券应收利息得到的净价估值。银行间同业市场交易的债券和未上市流通的债券按成本估值。
(iii)权证投资
   从获赠确认日起到卖出日或行权日止，上市交易的权证投资按估值日在证券交易所挂牌的该权证投资的市场交易收盘价估值；未上市交易的权证投资(包括配股权证)按公允价值估值。
(iv)实际投资成本与估值的差异计入“未实现利得/(损失)”科目。
(v)如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值，基金管理人应根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。
(e)证券投资基金成本计价方法
(i)  股票投资
   买入股票于成交日确认为股票投资。股票投资成本按成交日应支付的全部价款入账。收到股权分置改革过程中由非流通股股东支付的现金对价，于股权分置方案实施复牌日冲减股票投资成本。
   卖出股票于成交日确认股票差价收入/(损失)。出售股票的成本按移动加权平均法于成交日结转。
(ii) 债券投资
   买入证券交易所交易的债券于成交日确认为债券投资；买入银行间同业市场交易的债券于实际支付价款时确认为债券投资。债券投资按成交日应支付的全部价款入账，其中所包含债券起息日或上次除息日至购买日止的利息，作为应收利息单独核算，不构成债券投资成本。
   买入贴息债券视同到期一次性还本付息的附息债券，根据其发行价、到期价和发行期限按直线法推算内含票面利率后，按上述会计处理方法核算。
   卖出证券交易所交易的债券于成交日确认债券差价收入/(损失)；卖出银行间同业市场交易的债券于实际收到全部价款时确认债券差价收入/(损失)。出售债券的成本按移动加权平均法结转。
(iii)权证投资
   获赠权证(包括配股权证)在确认日，按持有的股数及获赠比例计算并记录增加的权证数量。本基金至今尚未发生主动投资权证的交易。
(f)收入的确认和计量
   股票差价收入/（损失）于卖出股票成交日按卖出股票成交总额与其成本和相关费用的差额确认。
   证券交易所交易的债券差价收入/（损失）于卖出成交日确认；银行间同业市场交易的债券差价收入/（损失）于实际收到全部价款时确认。债券差价收入/（损失）按应收取全部价款与其成本、应收利息和相关费用的差额确认。
   权证差价收入于卖出权证成交日按卖出权证成交总额与其相关费用的差额确认。
   债券利息收入按债券票面价值与票面利率或内含票面利率计算的金额扣除适用情况下应由债券发行企业代扣代缴的个人所得税后的净额确认，在债券实际持有期内逐日计提。
   存款利息收入按存款的本金与适用利率逐日计提。
   股利收入按上市公司宣告的分红派息比例计算的金额扣除由上市公司代扣代缴的个人所得税后的净额于除息日确认。
(g)费用的确认和计量
   本基金的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.50%的年费率逐日计提。根据《博时价值增长证券投资基金基金合同》的规定，如果本基金的基金份额资产净值低于价值增长线，本基金的基金管理人将从下一日开始暂停收取基金管理人报酬，直至基金份额资产净值不低于价值增长线。价值增长线为本基金的基金管理人通过自身的投资管理与风险管理，创造出来的一条随时间推移呈现非负增长态势的安全收益增长轨迹。价值增长线每180天调整一次，每期期初按照上期基金份额资产净值增长率的一定比率和上期期末日的价值增长线水平来确定本期期末日的价值增长线水平。如果当期基金分红，价值增长线水平在分红除权日扣除分红额度向下调整。如果上期基金份额资产净值为零增长或负增长，则本期价值增长线保持上期期末水平。价值增长线从本基金开放日起计算，首期的价值增长线水平为0.900元。
   本基金的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率逐日计提。
   卖出回购证券支出按融入资金额及约定利率，在回购期限内采用直线法逐日计提。
(h)实收基金
   实收基金为对外发行的基金份额总额。每份基金份额面值为1.00元。由于申购和赎回引起的实收基金变动分别于基金申购确认日及基金赎回确认日认列。上述申购和赎回分别包括基金转换所引起的转入基金的实收基金增加和转出基金的实收基金减少。
(i)未实现利得/(损失)
   未实现利得/(损失)包括因投资估值而产生的未实现估值增值/(减值)和未实现利得/(损失)平准金。
   未实现利得/(损失)平准金指在申购或赎回基金份额时，申购或赎回款项中包含的按未实现利得/(损失)占基金净值比例计算的金额。未实现利得/(损失)平准金于基金申购确认日或基金赎回确认日认列。
(j)损益平准金
   损益平准金指在申购或赎回基金份额时，申购或赎回款项中包含的按未分配基金净收益/(累计基金净损失)占基金净值比例计算的金额。损益平准金于基金申购确认日或基金赎回确认日认列，并于期末全额转入未分配基金净收益/(累计基金净损失)。
(k)基金的收益分配政策
   每一基金份额享有同等分配权。本基金收益以现金形式分配，但基金份额持有人可选择现金红利或将现金红利按分红除息日的基金份额净值自动转为基金份额进行再投资。基金收益分配每年至少一次。基金当期收益先弥补上一年度亏损后，方可进行当年收益分配。基金当年亏损，则不进行收益分配。基金收益分配后，每基金份额净值不能低于面值。
   经宣告的拟分配基金收益于分红除权日从持有人权益转出。
 4   主要税项
   根据财政部、国家税务总局财税[2002]128号《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》、财税[2004]78号《关于证券投资基金税收政策的通知》、财税[2005]11号《关于调整证券(股票)交易印花税税率的通知》、财税[2005]102号《关于股息红利个人所得税有关政策的通知》、财税[2005]103号《关于股权分置试点改革有关税收政策问题的通知》及其他相关税务法规和实务操作，主要税项列示如下：
(a)以发行基金方式募集资金，不属于营业税征收范围，不征收营业税。
(b)基金买卖股票、债券的差价收入，自2004年1月1日起继续免征营业税和企业所得税。
(c)对基金取得的企业债券利息收入，由发行债券的企业在向基金派发利息时代扣代缴20%的个人所得税，暂不征收企业所得税。对基金取得的股票的股息、红利收入，自2005年6月13日起由上市公司在向基金派发股息、红利时暂减按50%(此前按100%)计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定即20%代扣代缴个人所得税，暂不征收企业所得税。
(d)基金买卖股票于2005年1月24日前按照0.2%的税率缴纳股票交易印花税，自2005年1月24日起减按0.1%的税率缴纳。
(e)基金作为流通股股东在股权分置改革过程中收到由非流通股股东支付的股份、现金等对价，暂免征收印花税、企业所得税和个人所得税。
 5交易保证金

                                                             单位：元
                                      2005年12月31日      2004年12月31日
             深圳结算保证金              250,000.00          267,822.83
             权证交易保证金              140,741.00                0.00
             合计                        390,741.00          267,822.83

6  应收利息

                                                                  单位：元
                                        2005年12月31日      2004年12月31日
      应收债券利息                      7,748,412.89        5,880,712.49
      应收银行存款利息                     49,715.04           36,693.38
      应收清算备付金利息                      135.08                0.00
      应收权证保证金利息                       69.64                0.00
      合计                              7,798,332.65        5,917,405.87

 7   应付佣金

                                                            单位：元
                                       2005年12月31日      2004年12月31日
      国元证券有限责任公司                 61,970.43                0.00
      金信证券有限责任公司                 61,948.24                0.00
      国泰君安证券股份有限公司             44,006.31                0.00
      招商证券股份有限公司                 39,902.09          134,021.53
      中国银河证券有限责任公司            17,339.82                 0.00
      中信证券股份有限公司                 2,082.22                 0.00
      中信建投证券有限责任公司                 0.00           172,750.22
      合计                               227,249.11           306,771.75

 8  其他应付款

                                                          单位：元
                                       2005年12月31日     2004年12月31日
     应付券商席位保证金                    750,000.00         500,000.00
     应付债券利息收入的个人所得税           47,113.40          44,131.20
     合计                                  797,113.40         544,131.20

 9   预提费用
    截至2005年12月31日止，预提费用余额均为预提的审计费用(2004年：同)。
 10实收基金

                                    基金份额（份）      基金面值（元）
      2004年12月31日                2,490,977,174.84    2,490,977,174.84
      本年申购                        815,619,277.15      815,619,277.15
      本年赎回                    (1,003,124,168.19)  (1,003,124,168.19)
      2005年12月31日               2,303,472,283.80     2,303,472,283.80

 11未实现利得

                                                             单位：元
                           未实现估值      未实现利得
                            增值(a)          平准金            合计
      2004年12月31日    (72,193,414.15)    197,672,362.76  125,478,948.61
      本年净变动数         1,354,746.17              0.00    1,354,746.17
      本年申购基金份额             0.00     12,352,912.43   12,352,912.43
      本年赎回基金份额             0.00   (11,905,879.09) (11,905,879.09)
                         (70,838,667.98)   198,119,396.10  127,280,728.12
      2005年12月31日

(a)未实现估值增值按投资类别分项列示如下：

                                                            单位：元
                                   2005年12月31日      2004年12月31日
      股票投资                       (71,638,925.77)     (71,995,847.34)
      债券投资                            800,257.79        (197,566.81)
      合计                           (70,838,667.98)     (72,193,414.15)

 12股票差价收入

                                                                   单位：元
                                      2005年度       2004年度
      卖出股票成交总额                483,796,200.82     1,373,600,518.87
                                        (407,613.07)
      减：应付佣金总额                                     (1,152,926.39)
                                    (468,470,214.73)
      减：卖出股票成本总额                             (1,228,468,119.06)
                                      14,918,373.02
      股票差价收入                                         143,979,473.42

   本基金于本年度获得股权分置改革中由非流通股股东支付的现金对价共计4,000,000.00元（2004年：无），已全额冲减股票投资成本。
 13债券差价收入

                                                              单位：元
                                      2005年度              2004年度
      卖出债券结算金额                571,353,248.46     1,143,423,757.22
                                      (8,400,133.57)
      减：应收利息总额                                    (14,082,394.55)
                                     (560,885,943.89)
      减：卖出债券成本总额                             (1,137,464,583.78)
                                       2,067,171.00
      债券差价收入                                         (8,123,221.11)

 14其他收入

                                                             单位：元
                                         2005年度            2004年度
      赎回基金补偿收入(a)                 809,292.85        3,933,636.38
      转换基金补偿收入(b)                 538,109.77          299,576.60
      新股申购手续费返还                   14,040.56          244,454.61
      债券认购手续费返还                        0.00          274,355.38
      印花税手续费返还                      6,068.28                0.00
      其他                                      0.00            7,211.99
                                        1,367,511.46        4,759,234,96

(a)本基金的赎回费率按持有期间递减，赎回费总额的25%归入基金资产。
(b)本基金的转换费根据转换时两只基金的申购费率和赎回费率的差异收取，由申购费补差
   和赎回费补差两部分构成，其中赎回费补差部分的25%归入转出基金的基金资产。
 15基金管理人报酬
    本基金于本年度的基金份额资产净值有部分期间低于价值增长线水平，本基金的基金管理人根据《博时价值增长证券投资基金基金合同》的规定，在基金份额资产净值低于价值增长线水平的期间暂停收取基金管理人报酬。本基金截止2005年12月31日的价值增长线水平为1.016元(2004年：1.016元)。
 16其他费用

                                                            单位：元
                                            2005年度            2004年度
      信息披露费                          300,000.00          300,000.00
      审计费用                            100,000.00          100,000.00
      债券托管账户维护费                   20,290.00            4,740.00
      交易所回购交易费用                    7,892.12           17,355.85
      其他                                 17,906.81           44,628.81
      合计                                446,088.93          466,724.66

 17重大关联方关系及关联交易
 (a)关联方

关联方名称                                                   与本基金的关系
博时基金管理有限公司                  基金管理人、注册登记机构、基金销售机构
中国建设银行股份有限公司(“中国建设银行”)           基金托管人、基金代销机构
金信信托投资股份有限公司                                     基金管理人的股东
招商证券股份有限公司(“招商证券”)             基金管理人的股东、基金代销机构
中国长城资产管理公司                                         基金管理人的股东
广厦建设集团有限责任公司                                     基金管理人的股东
金信证券有限责任公司（“金信证券”）                基金管理人的股东控制的券商

下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。
 (b)通过关联方席位进行的证券交易及交易佣金

                                              2005年度
              买卖股票成交量               买卖债券成交量                  交易佣金
             成交量     占全年成交       成交量      占全年成交       佣金       占全年佣金
            人民币元     量的比例       人民币元      量的比例      人民币元     总量的比例
金信证券  142,218,478.25      20.57%  239,434,886.49     33.18%       112,523.94        20.85%
招商证券   68,601,354.20       9.92%            0.00      0.00%        53,680.63         9.95%
                                               2004年度
              买卖股票成交量               买卖债券成交量                    交易佣金
             成交量     占全年成交       成交量      占全年成交         佣金       占全年佣金
            人民币元     量的比例       人民币元      量的比例       人民币元      总量的比例
招商证券462,619,607.80        14.19%     337,862.40        0.03%        362,005.94        13.99%
金信证券142,376,218.20         4.37%            0.00       0.00%        114,748.60         4.43%

     上述佣金按市场佣金率计算，以扣除由中国证券登记结算有限责任公司收取，并由券商承担的证券结算风险基金后的净额列示。
      该类佣金协议的服务范围还包括佣金收取方为本基金提供的证券投资研究成果和市场信息服务。
 (c)基金管理人报酬
      支付基金管理人博时基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.50%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
      日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值X 1.50% /当年天数。
      本基金在本年度需支付基金管理人报酬28,362,032.17元(2004年：54,600,299.75元)。
 (d)基金托管费
      支付基金托管人中国建设银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
          日基金托管费＝前一日基金资产净值X 0.25% /当年天数。
          本基金在本年度需支付基金托管费5,861,063.35元(2004年：9,100,049.97元)。
     (e)由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入本基金的银行存款由基金托管人中国建设银行保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2005年12月31日保管的银行存款余额为171,379,400.66元(2004年：56,527,527.55元)。本年度由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为880,454.12元(2004年：1,885,369.65元)。
    18流通受限制不能自由转让的基金资产
         本基金截至2005年12月31日止持有以下因股权分置改革而暂时停牌的股票，这些股票将在上市公司完成与流通股股东的沟通协商程序后或在股权分置改革规定的程序结束后复牌。

                                 年末估值           复牌开盘                年末成本        年末估值
股票代码     股票名称   停牌日期单价（元）复牌日期单价（元）      数量      总额（元）      总额（元）
方案沟通协商阶段停牌：
600036    招商银行      05/12/19     6.58 06/01/04       7.23  2,363,090   13,857,028.46   15,549,132.20
方案实施阶段停牌：
600591    上海航空      05/12/26     3.46 06/02/14       2.80 30,887,639  204,980,138.16 106,871,230.94
000429    粤高速A       05/12/12     4.55 06/02/17       3.80    500,000    2,400,206.42    2,275,000.00
  合  计                                                                  221,237,373.04 124,695,363.14

    七、投资组合报告
    （一）本报告期末基金资产组合情况

                序号            项目              金额（元）        占基金总资产的比例
                  1           股票投资           1,885,473,877.46                  72.41%
                  2           债券投资              538,325,070.70                 20.67%
                  3    银行存款和清算备付金         171,652,228.84                  6.59%
                  4           其它资产                8,529,617.40                  0.33%
                  5             合计              2,603,980,794.40                100.00%

    （二）本报告期末按行业分类的股票投资组合

                                                                                   占基金资产净
         序号                       行业                        股票市值（元）        值比例
           A   农、林、牧、渔业                                              0.00          0.00%
     B    采掘业                                                        0.00          0.00%
     C    制造业                                              881,970,797.78         34.37%
     C0   其中：食品、饮料                                    193,410,262.28          7.54%
     C1         纺织、服装、皮毛                                        0.00          0.00%
     C2         木材、家具                                              0.00          0.00%
     C3         造纸、印刷                                              0.00          0.00%
     C4         石油、化学、塑胶、塑料                        262,880,369.73         10.25%
     C5         电子                                              350,000.00          0.01%
     C6         金属、非金属                                  138,960,609.25          5.42%
     C7         机械、设备、仪表                              286,369,556.52         11.16%
     C8         医药、生物制品                                          0.00          0.00%
     C9         其他制造业                                              0.00          0.00%
      D   电力、煤气及水的生产和供应业                         53,545,000.00          2.09%
      E   建筑业                                                        0.00          0.00%
      F   交通运输、仓储业                                    488,533,900.82         19.04%
      G   信息技术业                                                    0.00          0.00%
      H   批发和零售贸易                                       30,577,567.06          1.19%
      I   金融、保险业                                         15,549,132.20          0.61%
      J   房地产业                                            283,022,537.76         11.03%
      K   社会服务业                                                    0.00          0.00%
      L   传播与文化产业                                      132,274,941.84          5.16%
      M   综合类                                                        0.00          0.00%
                              合  计                        1,885,473,877.46         73.48%

 （三）本报告期末基金投资所有股票明细

                                                                            市值占基金
       序号    股票代码    股票名称   股票数量(股)      期末市值（元）     资产净值比例
        1       600887     伊利股份        12,883,578     189,903,939.72            7.40%
        2       600104    G上    汽        46,617,691     154,304,557.21            6.01%
        3       600002     齐鲁石化        17,553,656     154,121,099.68            6.01%
        4       000002    G万科Ａ          35,720,000     153,953,200.00            6.00%
        5       600270     外运发展        19,000,000     145,920,000.00            5.69%
        6       600037     歌华有线         8,800,728     132,274,941.84            5.16%
        7       000024    G招商局          11,050,457     129,069,337.76            5.03%
        8       600591     上海航空        30,887,639     106,871,230.94            4.17%
        9       600428    G中    远        16,000,000     104,800,000.00            4.08%
        10      000866     扬子石化         6,460,000      75,840,400.00            2.96%
        11      600418    G江    汽        20,403,359      70,391,588.55            2.74%
        12      000898    G鞍    钢        16,000,000      63,040,000.00            2.46%
        13      000625     长安汽车        15,228,959      55,433,410.76            2.16%
        14      600018    G上    港         4,739,832      53,607,499.92            2.09%
        15      600900    G长    电         7,250,000      50,170,000.00            1.96%
        16      000525    红太阳            9,683,603      32,440,070.05            1.26%
        17      600012     皖通高速         4,860,130      29,160,780.00            1.14%
        18      600029     南方航空        10,452,886      27,700,147.90            1.08%
        19      600825     华联超市         6,326,670      27,014,880.90            1.05%
        20      000825     太钢不锈         7,076,954      26,609,347.04            1.04%
        21      600005    G武    钢         8,880,411      24,065,913.81            0.94%
        22      000629    G新钢钒           5,565,094      19,032,621.48            0.74%
        23      600036     招商银行         2,363,090      15,549,132.20            0.61%
        24      600717    G天津港           3,000,000      14,910,000.00            0.58%
        25      000800     一汽轿车         2,000,000       6,240,000.00            0.24%
        26      600019    G宝    钢         1,484,691       6,116,926.92            0.24%
        27      600837    G都    市           610,049       3,562,686.16            0.14%
        28      600600     青岛啤酒           421,433       3,506,322.56            0.14%
        29      000027     深能源Ａ           500,000       3,375,000.00            0.13%
        30      000089    G深机场             512,343       3,289,242.06            0.13%
        31      000429     粤高速Ａ           500,000       2,275,000.00            0.09%
        32      600135     乐凯胶片           100,000         351,000.00            0.01%
        33      000068     赛格三星           100,000         350,000.00            0.01%
        34      600315     上海家化            20,000         127,800.00            0.01%
        35      600585     海螺水泥            10,000          95,800.00            0.00%

 （四）报告期内股票投资组合的重大变动
          1、本期累计买入价值超出期初基金资产净值2％或前二十名股票明细

                                           本期累计买入    占期初基金资
   序号    股票代码      股票名称          金额（元）     产净值的比例
    1        600900      G长    电          50,664,745.06         1.89%
    2        600012       皖通高速          28,762,178.32         1.07%
    3        000825       太钢不锈          25,486,007.67         0.95%
    4        600005      G武    钢          24,168,586.10         0.90%
    5        000629      G新钢钒            18,706,802.83         0.70%
    6        600036       招商银行          17,075,181.24         0.64%
    7        600717      G天津港            14,529,757.36         0.54%
    8        600027       华电国际          12,768,033.60         0.48%
    9        000866       扬子石化           9,779,250.01         0.37%
    10       600019      G宝    钢           6,230,835.20         0.23%
    11       600887       伊利股份           5,070,328.15         0.19%
    12       600837      G都    市           3,376,436.77         0.13%
    13       600600       青岛啤酒           3,326,147.95         0.12%
    14       000027        深能源Ａ          3,165,606.74         0.12%
    15       000089       G深机场            3,079,973.58         0.12%
    16       600970        中材国际            780,243.54         0.03%
    17       600472        包头铝业            672,000.00         0.03%
    18       002047        成霖股份            301,000.00         0.01%
    19       002039        黔源电力            167,160.00         0.01%
    20       002045        广州国光            140,400.00         0.01%

 2、本期累计卖出价值超出期初基金资产净值2％或前二十名股票明细

                                          本期累计卖出    占期初基金资
   序号      股票代码      股票名称        金额（元）     产净值的比例
     1        600428       G中   远         57,257,181.54         2.14%
     2        600740       山西焦化         55,012,021.69         2.05%
     3        600018       G上   港         54,708,143.42         2.04%
     4        600660       福耀玻璃         47,199,995.55         1.76%
     5        000002       G万科Ａ          43,501,421.23         1.62%
     6        600026       G中   海         29,801,178.50         1.11%
     7        600036       招商银行         24,729,202.55         0.92%
     8        000895       双汇发展         17,940,174.24         0.67%
     9        600596       新安股份         15,563,224.27         0.58%
     10       600027       华电国际         14,408,077.36         0.54%
     11       000898       G鞍   钢         13,185,303.91         0.49%
     12       600150       G重   机         12,024,450.41         0.45%
     13       600585       海螺水泥         11,841,414.67         0.44%
     14       600029       南方航空         11,815,456.91         0.44%
     15       000581       威孚高科         11,561,496.35         0.43%
     16       000068       赛格三星         11,031,269.99         0.41%
     17       600037       歌华有线          9,634,823.38         0.36%
     18       600591       上海航空          7,868,796.98         0.29%
     19       600270       外运发展          6,697,961.82         0.25%
     20       600887       伊利股份          5,475,417.19         0.20%

 3、报告期内买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额

                                                           单位：元
      买入股票的成本总额                                   228,994,536.12
      卖出股票的收入总额                                   483,796,200.82

 （五）报告期末债券投资组合

                                                                            市值占基金
        序号                债券名称               期末市值（元）
                                                                          资产净值比例
          1                 国家债券         &nb